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4月LPR如期下行 企業貸款平均利率或創13年新低

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新浪財經
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      4月LPR如期下行。中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2020年4月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期品種報3.85%,相比上次下降20BP;5年期以上品種報4.65%,相比上次下降10BP。

  二者降幅均創去年8月LPR改革以來單次最大降幅。值得注意的是,本次LPR調整後,1年期MLF與1年期LPR首次分別降至3%和4%以下,具有標誌性意義。

  21世紀經濟報道記者采訪了解到,4月中旬MLF利率下行已向市場傳遞LPR調降信號,以進一步降低實體經濟融資成本。此次1年期LPR和5年期以上LPR降幅不同,構成非對稱降息,意在釋放維持房地產市場穩定的預期。LPR下降後將引導貸款利率下降,非金融企業一般貸款平均利率或降至5.2%以下,創2007年以來新低。

  4月17日中央政治局會議對貨幣政策也有新表態:穩健的貨幣政策要更加靈活適度,運用降準、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導貸款市場利率下行,把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。

  市場預計,未來貨幣政策仍將穩健略偏寬鬆,LPR大概率繼續下行,但問題是如何將資金用於支持中小微企業,避免流入房地產市場。

  “貨幣寬鬆仍在途中。”中信證券(23.170, -0.32, -1.36%)首席固收分析師明明表示,“在降成本目標下,LPR報價仍處在下行的通道之中。後續LPR要繼續下行則需要進一步降息,包括公開市場操作利率和存款基準利率。”

  降低企業融資成本

  2019年8月央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF,貸款利率則錨定LPR。LPR下行的主要驅動因素包括MLF利率下降、銀行資金成本下降等。

  3月30日,央行下調7天期逆回購中標利率20BP至2.20%;4月15日,MLF下行20BP——MLF利率下調意味著本次LPR報價基礎已經下行,而且央行逆回購利率下調後,銀行在貨幣市場的邊際資金成本也在下降,因此4月LPR報價下行已在市場預期之中。

  “在前期兩次定向降準的鋪墊下,貨幣市場利率較年初已經有了明顯下行,銀行間市場流動性相對充裕,銀行負債成本也出現下降。央行此時選擇大幅下調MLF利率以壓降LPR,體現了貨幣政策降企業融資成本的決心。”交通銀行(5.130, -0.04, -0.77%)金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

  值得注意的是,此次LPR調整仍是非對稱降息。5年期以上LPR作為住房抵押貸款的定價基準,始終麵臨著地產調控的壓力,尤其在近期部分城市房價出現一定漲幅、中央政治局會議再次強調房住不炒的背景下,5年期以上LPR下行幅度相對有限:本次報價下行10BP。

  國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼認為,5年期以上貸款中個人住房貸款占比較高,非對稱降息釋放出房地產調控並未放鬆的信號。

  LPR新報價機製推出的目的在於引導貸款利率下行,目前這一成效已體現得較為明顯。4月10日央行披露的數據顯示,今年3月份企業一般貸款平均利率已降至5.48%的低位水平,較2019年的高點下降了0.6個百分點,較2019年12月的5.74%則下降了0.26個百分點,明顯超過了同期MLF利率與LPR的降幅。

  如果此次一般貸款利率降幅仍超過MLF利率和LPR降幅,二季度一般貸款平均利率水平將在5.48%的基礎上繼續下行超過20BP,或降至5.20%以下。這一利率水平將創2007年以來的新低(這一數據自2007年開始公布)。

  在企業貸款利率下調的同時,個人住房按揭貸款利率也可能下降,包括存量部分。根據央行公告,自2020年3月推進存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR。

  植信投資首席經濟學家連平表示,本月5年期以上LPR再度下行,主要目標在於引導企業中長期信貸融資成本下降,但絕非房貸政策放鬆的政策信號。當然,不排除房地產調控政策因城施策下、局部針對性進行調整的可能。

  LPR仍處於下行通道

  據記者統計,自去年8月LPR改革以來,1年期LPR合計調整4次,調降幅度累計達到40BP;5年期以上LPR合計調整3次,調降幅度累計達到20BP。在4月17日中央政治局會議的定調下,未來LPR仍將繼續下調。

  4月17日召開的中央政治局會議要求,將運用降準、降息、再貸款等手段,保持流動性合理充裕,引導貸款市場利率下行,把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。

  明明表示,中央政治局會議提出以更大的宏觀政策力度對衝疫情影響,罕見提及“降息”和“降準”,是2008年以來三次降息周期中僅有的直接對貨幣政策操作做出指導的中央政治局會議。唐建偉認為,從銀行業淨息差來看,大多數銀行淨息差在1.5%以上,降息也還有較大空間。預計年內降準仍有2-3次,LPR可能仍有20BP以上的降幅,央行應該也會出台相應的支持銀行負債端降成本的措施。

  在貨幣寬鬆的背景下,市場高度關注資金的具體流向,尤其如何流向中小微企業。華東地區某城商行信貸部人士坦言:“現在的問題是實體經濟並沒有完全恢複,需求不足,資金貸不出去,一些經營性貸款可能曲線流入樓市。”

      監管部門已注意到相關情況。21世紀經濟報道記者獲悉,中國人民銀行深圳市中心支行4月20日已向深圳市各商業銀行下發通知,要求銀行緊急自查房抵經營貸資金違規流入房地產市場情況。該通知要求自查今年以來新發放的房抵經營貸(含借款人為企業或個人)貸前、貸中、貸後等情況。

  前述城商行人士坦言,此次LPR下調後,中小銀行運用5000億再貸款再貼現資金的利差收縮,可能會影響對中小微企業的信貸投放積極性。鑒於此,後續應下調再貸款再貼現利率。

  他所說的5000億再貸款再貼現肇始於2月25日的國常會。當日召開的會議指出,增加再貸款、再貼現額度5000億元,重點用於中小銀行加大對中小微企業信貸支持。6月底前,對地方法人銀行新發放不高於貸款市場報價利率(LPR)加50個基點的普惠型小微企業貸款,允許等額申請再貸款資金。同時,再貸款利率下調至2.5%。

  當時1年期LPR報價4.05%,如果中小銀行發放的小微貸款(1年期)利率在4.55%以內,就可以向央行申請同等規模的再貸款資金。現在利率需降至 4.35%以內,才能申請。